本期要点：

一、政策动态

（一）银监系统开出2500多张罚单，不良资产处置乱象将成整治重点

（二）银保监会“三定”确定各职能部门负责人

（三）证监会发文允许配套资金补充流动性及偿债

二、行业讯息

（一）国厚资产联手中植系托管中弘股份

（二）建信投资牵手河南资产发力市场化债转股

（三）华业资本百亿债权爆雷引发股债双杀

来源：浙商资产研究院

一、政策动态

（一）银监系统开出2500多张罚单，不良资产处置乱象将成整治重点

业内人士认为，未来监管工作的重点将以防范化解金融风险为主，互联网金融风险防控、不良资产处置和化解、房地产泡沫化等是整治重点领域。在此背景下，金融机构开展业务需回归服务实体经济本源，注重合规发展。

从案由来看，同业业务、票据业务、资金违规流入股市楼市等痼疾是三季度金融机构领罚的常见案由。肖远企表示：“部分银行机构不良资产分类不够准确，个别机构存在隐匿、转移不良贷款行为。我们加强了这方面的监管力度，严厉打击隐匿、违规转移不良贷款以及虚假出表的行为，这也是今年治乱象的重点。”

整治不良处置乱象在罚单中也有所体现。例如，三菱日联银行(中国)天津分行领到的270万元罚单中，隐藏不良贷款便是案由之一。另外，多家资产管理公司处置不良贷款过程中的违规行为也难逃问责。例如中国东方湖南省分公司由于在办理非金融机构不良资产收购业务中存在尽职调查不到位、项目审查不审慎等行为，被湖南银监局罚款80万元。

对于未来监管部门的整治重点，交通银行金融研究中心高级研究员赵亚蕊认为，从当前的形势和监管情况来看，未来监管工作的重点仍将以防范化解金融风险为主。在恒丰银行研究院研究员杨芮看来，监管部门或重点加强对互联网金融，特别是涉及网络借贷风险的专项整治。同时，随着各类新规落地，对违反宏观调控政策(信贷政策、房地产行业政策)，影子银行和交叉金融产品风险的治理力度也将加强。

评论：随着国家日益重视金融风险，银行等金融机构的风险逐步暴露。向AMC批量转让是国家规定银行处置表内不良资产的途径之一，但是该方法会严重影响机构当年的利润考核，并且也不利于银行维持客户关系，因此银行有动机隐匿、转移不良资产，对抗政策导向。相应地AMC靠银行运行，因此也难免和银行利益绑定，在处置不良资产过程中有不合规操作。

（二）银保监会“三定”确定各职能部门负责人

银保监会宣布“三定”（定职能、定机构、定编制）方案正式结果，各职能部门的负责人由此得以确定。最终银保监会设置26个监管职能部门和机关党委，即“26+1”。对比原银监会650余人和原保监会机关400余人的现有编制，“三定”后缩编不到两成。27个部门中，有12个部门的一把手为原保监会部门负责人，有15个部门的一把手为原银监会部门负责人，银保负责人比例为5:4。

评论：银保监会三定之后，原银监和保监在人员、制度上的磨合将会进入尾声，至此银行及非银金融机构之前一段时间的监管真空将会消失，更加制度化、系统化的金融监管时代将会到来。

（三）证监会发文允许配套资金补充流动性及偿债

10月12日，证监会上市公司监管部发布《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答(2018年修订)》，明确募集配套资金可用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务，但用于补充公司流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的25%；或者不超过募集配套资金总额的50%。

评论：原则上上市公司在资本市场募集资金应投资于长期项目，因为资本市场的长期资金需要匹配较高的资金收益率和较长的资产期限。此次证监会发文允许上市公司将融资用于补充流动资金，实际上是在规则之外开了个口子，缓解上市公司资金短缺问题。

二、行业讯息

（一）国厚资产联手中植系托管中弘股份

中弘股份10月9日晚间发布多份公告：公司及中弘集团与加多宝集团及银谊资本签署协议，各方同意终止一切形式的合作。同时，公司与宿州国厚城投资产管理有限公司（下简称“宿州国厚”）、中泰创展控股有限公司（下简称“中泰创展”）签订新的经营托管协议。

中弘股份与宿州国厚及中泰创展于9月30日共同签署了《经营托管协议》。三方协议显示：宿州国厚（乙方）将对中弘股份（甲方）实施托管经营，中泰创展（丙方）同意在国厚方面实施托管经营过程中，酌情给予中弘股份流动性支持。委托事项的委托期限为36个月。

“国资方面主要是站个台表示支持，主要还是由国厚操盘。”安徽当地资本市场人士表示，宿州国厚35%的股权由宿州市城市建设投资集团持有，这是中弘股份注册地安徽宿州旗下国资平台。持股宿州国厚25%股权的陕国信托，资金来源于受托管理的“宿州国厚城投股权投资集合资金信托计划”。

托管中弘股份并不涉及控制权转移，但国厚资产方面将有权接过中弘股份的经营。根据公告，国厚将向中弘股份提名2人分别担任公司总经理和董事会秘书，变更后的高级管理人员主持公司的生产经营管理工作和组织实施公司年度经营计划和投资方案等。

评论：本次托管的受托方分别是地方资产管理公司国厚资产、中植系资管公司中泰创展。其中大致分工可能是国厚资产负责对债权人和解、推动债委会决策，中泰创展负责流动性支持，提供多元融资渠道。虽然按照公告国厚有权接管公司，但是从其金融属性来看，这项交易更有可能是上市公司壳资源运作的一环。

（二）建信投资牵手河南资产发力市场化债转股

河南资产管理有限公司与建信金融资产投资有限公司共同签署《战略合作协议》，双方拟在债权收购、资产处置、市场化债转股等方面建立全面战略伙伴关系。

建信金融资产投资有限公司与河南资产达成战略合作，这是建信投资在全国范围内合作的首家地方性资产管理公司。此前，双方已达成了125亿元债转股项目合作，此外，今年5月份，双方共同发起设立的200亿元市场化债转股基金也浮出了水面。建信投资成立于2017年8月，由中国建设银行全资设立，注册资本120亿元，是中国银保监会批准成立的第一家市场化债转股实施机构，主要从事债转股及配套支持业务等银保监会批准的相关业务。

评论：五大AIC目前仅设总部机构，因此在具体业务开展时势必会和四大AMC分支机构或地方AMC合作，建信投资和河南资产的合作就是一个典型。从结果上看双方是以基金的形式开展业务，以此来实现权利义务对等，未来这类形式应该是AIC对外战略合作的主流模式。

（三）华业资本百亿债权爆雷引发股债双杀

民生银行北京分行向法院提起诉讼，要求华业资本立即偿还该行借款本金合计5.98亿元。

近日华业资本爆出遭遇上百亿的应收账款骗局，子公司被曝出应收账款逾期额达到8.88亿元，占该上市公司2017年净资产的13%。受百亿债权爆雷事件影响，华业资本遭遇股债双杀，连续四个交易日一字跌停。受此影响，华业资本信用等级被下调。联合评级将华业资本的主体长期信用等级由“AA”下调至“BBB-”，同时将“15 华业债”债项信用等级由“AA”下调至“BBB-”，并继续将华业资本主体列入可能下调信用等级的评级观察名单。

评论：华业资本爆出上百亿应收账款骗局，从而引发一系列的评级下调以及抽贷。但是从另一个角度观察，联合评级没有在爆出应收账款骗局之前下调华业资本评级，这本身也说明我国信评机构价值缺失。