本期要点：

一、政策动态

（一）银监系统开出548张罚单多家银行被曝涉房信贷违规

（二）盛松成：政策时滞已近尾声二季度经济有望企稳

（三）地方银监部门：鼓励逾期60天以上贷款纳入“不良”

二、行业讯息

（一）未来3至5年银行业不良资产缓升是大概率

（二）中国金融租赁行业开始“缩表”

（三）中国华融召开2019年一季度经营形势分析暨主业发展推动会议

来源：浙商资产研究院

一、政策动态

（一）银监系统开出548张罚单多家银行被曝涉房信贷违规

据《证券日报》记者独家统计，今年以来（截至4月7日），银保监会以及地方银监局（含分局）针对商业银行等金融机构违规行为，已经开具并披露了548张罚单（含处罚告知书）。其中，地方银监局开具222张，银监分局开具326张。鉴于罚单披露必然的“滞后性”，按已经公布的罚单数额估算，可能有近百张罚单“在途”。

某上市银行人士对《证券日报》记者表示，“商业银行的业务同质化还是比较明显的，内控的操作节点也很相似，因此违规手法确实有套路可循。此外，尽管近年来商业银行对于基层员工行为准则的规范越来越严谨，甚至也结合了科技手段，但实践中还是难以完全把控。尤其是利益驱动型的违规行为，其造假链条较为完备，商业银行对其防范的任务确实比较重。”

评论：我国宏观的货币政策和微观的信贷政策有一定的不同，在过去的发展模式中房地产带动经济发展，房地产融资驱动货币扩张是我国过去走过的发展路线。但是当该种发展路线达到风险边界，而国家仍然需要保持宽松的货币政策时，就需要宏观审慎政策和微观机构管控相结合，控制资金违规向房地产流通。

（二）盛松成：政策时滞已近尾声二季度经济有望企稳

2019年4月12日，中国人民银行原调查统计司司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成对与此次政策时滞长于以往做出回应，并指出，政策时滞受多种因素影响。随着各项政策的贯彻落实和市场信心的逐步恢复，政策时滞已近尾声，二季度经济有望企稳。

首先，贸易紧张局势趋于缓和。2019年4月IMF将2019年全球经济增速下调至3.3％，为2008年金融危机以来新低。在此背景下，构筑贸易壁垒不利于各方利益，而加强多边合作有助于各经济体共渡难关，全球经贸关系有望阶段性缓和。我国对外贸易呈现多元化特征，进出口商品结构也在持续优化，对外贸易压力将有所缓解。

其次，从去年下半年到现在，金融业全面强监管取得较大成果，目前已有所缓和。合理适度的影子银行是银行表内贷款的补充，因此可以在符合监管要求和风险防控的前提下，适当保留表外融资。从去年11月起，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等表外融资的收缩速度开始趋缓，表外融资占社融的比重从2018年底的-15.2％上升至2019年2月的-0.4％。

第三，经济结构优化升级的改革红利逐步释放。国资国企、财税金融、土地、市场准入、社会管理等关键领域的改革红利将激发市场活力，增添内生动力，提升内需潜力，推动我国经济继续向高质量发展迈进。

第四，民营企业发展获得政策支持。中央政府、地方政府、金融财税部门纷纷出台支持民营经济的一系列政策举措，多措并举缓解民营和小微企业资金紧张状况，降低税收负担。强烈的政策信号有利于增强民营企业的信心，政策的落实将促进民营企业的投资和生产经营。

目前多项宏观政策逆周期调节的力度较大，一系列稳增长、调结构的政策措施逐步落实。预计2019年投资、消费、出口三大经济增长驱动力不会出现较大幅度下滑，我国经济二季度有望企稳，全年经济增长可能呈“前低后高”态势。

评论：从盛松成的讲话中可以看出，我国经济刺激政策经过一段时间消化，已经逐步在实体经济和市场中体现成果，金融机构层面社会总融资远超预期，私人部门减税降赋后表现活力，海外市场逐步复苏，这些都给政策制定者传递有利信号，我国经济二季度有望企稳。

（三）地方银监部门：鼓励逾期60天以上贷款纳入“不良”

中国证券报记者日前独家获悉，已有地方银监部门鼓励有条件的银行将逾期60天以上贷款纳入“不良”。业内人士认为，虽然并非硬性监管要求，但此举显示出银监部门夯实银行资产质量的决心，对潜在风险采取更审慎态度。与此同时，鼓励银行以更严格标准暴露与确认“不良”，必然导致银行加大拨备力度，短期内料对银行盈利等财务指标带来一定冲击。当前部分银行盈利能力减弱，拨备覆盖率接近监管红线，全面推行此举存在一定难度。“调研显示，目前90天以上逾期贷款已有接近90%纳入不良，但60天以上纳入不良的比率约为30%-50%。有迹象表明，银行业整体不良率可能已经见顶，但见顶并不意味着完全没有压力，因为实体经济还在调整过程中。

评论：部分地方银监部门要求银行将60天以上逾期纳入不良范畴，相当于继续挤压关注类贷款的水分，将更多的关注类贷款向后三类迁徙。随着水分越挤越干，我国不良资产余额将会加速去化，以迎接顺周期融资需求。

二、行业讯息

（一）未来3至5年银行业不良资产缓升是大概率

中国东方资产管理股份有限公司4月10日发布的2019年度《中国金融不良资产市场调查报告》指出，2019年我国商业银行不良贷款余额、不良贷款率将出现“双升”态势，未来3至5年银行业不良资产的缓慢上升将是一个大概率事件；银行业新增不良资产最显著的行业或将集中在建筑和房地产业，但制造业的不良贷款仍然值得关注。报告指出，商业银行受访者认为2019年货币政策走向整体有利于商业银行信贷资产质量的改善，但错综复杂的国内外环境和经济下行压力，会对银行信贷资产质量产生不利影响。与此同时，商业银行账面不良率普遍被低估，不能充分体现实际信贷风险。预计2019年我国商业银行关注类贷款迁徙率在20%-40%，不良贷款见顶时间在2020年或以后，银行关注类贷款规模变动大体同步。

评论：东方资产的年度报告指出，我国不良资产规模的变化有向上和向下两种力量的对冲，一方面宏观货币政策松弛有利于缓解资产质量问题，但另一方面经济下行压力也可能盖过货币刺激，因此总体而言还是缓增作为未来三年的总体趋势。

（二）中国金融租赁行业开始“缩表”

随着监管趋严、竞争加剧、风险频发，金融租赁行业内业务规模增速放缓，一些龙头企业也开始“缩表”，总资产规模、净盈利双双下滑。在千亿资产规模的头部金融租赁公司中，首次出现多家下滑的趋势。有业内人士表示，过去动辄30%-50%以上扩张增速的时代已成过去。2018年上半年，在信用紧缩环境下，企业信用风险暴露，违约事件频发，风险溢价增加，下半年虽然融资环境有所改善，但总体来看是金融租赁公司艰难的一年。有分析指出，对大部分租赁公司（包括大部分银行系金融租赁公司），主要市场还是中小微企业。租赁公司必须专业化，选择两三个细分行业，寻找有别于银行的目标客户，垂直式、穿透式的经营才是长久之道。

评论：租赁行业普遍杠杆率较高，银监给出的指导线是业务资产不超过资本金的十倍，因此租赁机构一般都是高杠杆运作，对其专业性提出了很高的要求。但另一方面我国金融租赁机构一般是银行的附属机构，因此在专业性上可能不聚焦，需要对细分行业有深刻认知才能长久经营。

（三）中国华融召开2019年一季度经营形势分析暨主业发展推动会议

4月12日，中国华融召开2019年一季度经营形势分析暨主业发展推动会议，公司党委书记、董事长王占峰出席会议并作重要讲话，总裁李欣作一季度经营形势分析报告，监事长马忠富主持会议。

本次会议是在建设新华融开局之年召开的一次重要会议。会议紧紧围绕年度经营工作目标，总结一季度经营情况，深入分析当前形势，部署下一阶段任务。会议指出，在上级部门的大力支持下，2019年一季度中国华融经营发展开局良好，财务指标保持稳定，转型发展步伐加快，呈现出“总体经营平稳、主业发展较好、收包规模保持行业领先”三大亮点。总体上看，经过2018年以来的市场检验，中国华融基本面保持健康，客户和市场基础牢固，主业发展依然保持行业领先地位，充分说明公司拥有足够的发展韧性和巨大的发展潜力。

会议要求，要进一步增强抓经营谋发展的主动性创造性，坚定信心，主动作为，高质量完成全年经营目标。深挖经济下行周期的业务机会，主动适应严监管强监管的监管新常态，积极拓展符合监管导向的业务模式，进一步增强市场敏锐性，发挥金融救助功能，深耕不良资产主业，围绕“大不良”格局，积极拓展业务空间，进一步提高服务实体经济的能力，以实实在在的业务发展和风险化解成果提升公司价值，以良好的业绩回报国家、回报股东和投资者。会议重点对战略规划、主业发展、化险瘦身、协同发展、内部管理等工作做出具体部署。

评论：华融资产在一季度经营分析会议上提出总体经营平稳，主业发展较好，收包规模保持行业领先的口号。总体而言华融资产已经走出过去的发展模式，从激进的收购转向围绕大不良深耕主业额稳健路线，因此公司总体的经营业绩和风险管理将更加成熟。