浙商资产研究院《不良资产行业周报》(第74期)
2019-05-23
本期要点:
一、政策动态
(一)习近平主持中共中央政治局会议 审议《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》
(二)银保监会明确2019年问题整治重点领域
(三)银行间债券市场会同沪深交易所将推出跨市场债券指数公募证券投资基金试点
二、行业讯息
(一)地方债发行提速 年内发行规模逾1.7万亿元
(二)预计二季度债券市场违约风险仍将持续
(三)中国信达助力解决盾安集团债务危机
来源:浙商资产研究院
一、政策动态
(一)习近平主持中共中央政治局会议 审议《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》
中共中央政治局5月13日召开会议,决定从今年6月开始,在全党自上而下分两批开展“不忘初心、牢记使命”主题教育。会议审议了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》。中共中央总书记习近平主持会议。
会议指出,长三角是我国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强的区域之一,在全国经济中具有举足轻重的地位。长三角一体化发展具有极大的区域带动和示范作用,要紧扣“一体化”和“高质量”两个关键,带动整个长江经济带和华东地区发展,形成高质量发展的区域集群。
会议强调,把长三角一体化发展上升为国家战略是党中央作出的重大决策部署。要坚持稳中求进,坚持问题导向,抓住重点和关键。要树立“一体化”意识和“一盘棋”思想,深入推进重点领域一体化建设,强化创新驱动,建设现代化经济体系,提升产业链水平。要有力有序有效推进,抓好统筹协调、细化落实,把《规划纲要》确定的各项任务分解落实,明确责任主体。上海、江苏、浙江、安徽要增强一体化意识,加强各领域互动合作,扎实推进长三角一体化发展。
评论:强调经济一体化,就是要提高资源整合意识,要将重复的产能替换掉,重点培育具有未来发展潜力的,适合各区域发展的特色产能,要站在区域全局的角度上统筹战略方向和资源配置,明确各城市在区域发展中的角色,扎实推进全面协同发展。
(二)银保监会明确2019年问题整治重点领域
2019年5月15日,为全面贯彻党中央、国务院关于金融工作的决策部署,打好防范化解金融风险攻坚战,巩固前期整治工作成果,防止市场乱象反弹回潮,推动银行业保险业实现高质量发展,银保监会印发《关于开展“巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》(下称《通知》)。
《通知》指出,2019年整治工作力争实现三个目标:一是查处屡查屡犯,消化存量,在推动银行保险机构合规建设方面取得新成效;二是查处重点风险,遏制增量,在推动银行业保险业生态修复方面取得新进展;三是推进金融供给侧结构性改革,在实现高质量发展和提升服务实体经济水平、能力方面取得新突破。
《通知》明确,2019年整治工作包括四项任务:一是夯实乱象整治工作的思想根基。要以党的政治建设为统领,以贯彻落实习近平总书记对完善金融服务、防范金融风险的要求为首要的政治责任;二是巩固乱象整治工作成果。开展对2018年深化整治市场乱象工作的“回头看”,一看问题整改,二看问责处理,三看机制建设;三是持续推动重点领域问题整治。银行机构从股权与公司治理、宏观政策执行、信贷管理、影子银行和交叉金融业务风险、重点风险处置等五个方面开展整治;非银行领域各类机构按照相关要点开展整治,突出处罚和问责,下大力气解决违规成本过低的问题;四是开展强内控促合规建设。督促银行保险机构通过增强内部控制的充分性和有效性,提升合规水平和全面风险管理能力,厚植合规文化。
评论:在双积极的宏观经济政策背景下,我国的监管态度维持了严格监管惯性,其中的逻辑是,银行等金融机构的不良率在宽松的货币政策下被掩盖,此时金融机构自身出清问题的动能不足,而站在监管的立场希望借宽松一次性解决历史问题,因此才会积极推进各类型机构的风险出清。
(三)银行间债券市场会同沪深交易所将推出跨市场债券指数公募证券投资基金试点
近日,中国人民银行、中国证监会联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》,拟推出以跨市场债券品种为投资标的,可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。通知发布后,中国证监会将推动试点债券指数基金的注册审核工作。
此次试点是债券市场互联互通的重要举措,有助于更好满足境内外投资者投资债券指数型产品的需求,有助于促进债券市场长远健康发展。
评论:债券指数公募基金的试点,标志着我国资本市场的多层次深化工作有效推进,将有助于国外机构投资者投资我国债券市场,有助于国内机构投资者丰富投资品类,也有助于市场发现利率价格。
二、行业讯息
(一)地方债发行提速 年内发行规模逾1.7万亿元
作为积极财政政策的发力点之一,地方债发行加快。5月17日,财政部发布数据显示,今年前4个月,全国发行地方政府债券16333亿元。《证券日报》记者根据东方财富choice数据统计,截至5月17日,今年以来地方债发行规模达17722.04亿元。
近日,财政部发布的《关于做好地方政府债券发行工作的意见》指出,地方财政部门应当根据资金需求、地方债券到期情况、债券市场状况等因素,统筹资金需求与库款充裕程度,科学设计债券发行计划;各地应当合理把握发行节奏,切实加快债券发行进度,2019年6月底前完成提前下达新增债券额度的发行,争取在9月底前完成全年新增债券发行。
财政部数据显示,4月份,全国发行地方政府债券2267亿元。其中,发行一般债券1322亿元,发行专项债券945亿元;按用途划分,发行新增债券1093亿元(包括新增一般债券456亿元、新增专项债券637亿元),发行置换债券和再融资债券(用于偿还部分到期地方政府债券本金,下同)1174亿元。
数据显示,1月份至4月份,全国发行地方政府债券16333亿元。其中,发行一般债券8216亿元,发行专项债券8117亿元;按用途划分,发行新增债券12940亿元(包括新增一般债券5643亿元、新增专项债券7297亿元),发行置换债券和再融资债券3393亿元。
评论:本年经济政策的主轴是双积极,因此在房地产融资监管维持的背景下,资金开始向基建领域加速流通,从发行结果上看地方政府有意借这次双积极解决历史债务包袱,通过债务置换降低债务成本,延长债务期限。另外较大规模的新增债券预示着我国新一轮的基建即将开始。
(二)预计二季度债券市场违约风险仍将持续
回溯今年以来的债券市场,违约数量并不比去年少。据了解,2019年以来已经发生67起债券违约事件,涉及发行主体31家,合计债券余额达458.33亿元。从目前债券违约的情况分析来看,今年新增违约主体的主要原因有三个方面:一是因账号被查封、现金流短缺、筹融资渠道受限而无法偿付本金或利息,这已成为今年债券违规最主要的原因;二是因发行人处在申请重整/已获受理/已进入破产重整程序而导致不能清偿到期债务;三是由于受宏观降杠杆、银行信贷收缩等多重因素影响导致公司资金流动性出现问题,而发生多起债券违规。从违约时间上来看,债券违约速度在3月份明显加快,仅3月份就已有37起违约事件发生。业内人士认为,本轮违约潮的主要违约主体依旧是民营企业,平台公司未发生债券违约。不过,信用风险仍将持续释放,平台公司非标债务违约风险暴露的可能性或将提升。
评论:从结果上看我国债券市场风险释放还处于上升期,并没有因为宏观经济政策的双积极而有所稀释,这可以看作是一种良性信号,说明市场的风险审慎原则并没有因为外部环境的变化而变化,可以违约主体还是集中在民营企业。
(三)中国信达助力解决盾安集团债务危机
近日,中国信达与盾安控股集团有限公司(以下简称“盾安集团”)旗下森禾集团、华创风能公司签署了资产托管协议,标志着中国信达作为盾安集团资产托管人,正式开始托管运作盾安集团旗下两大板块资产。
盾安集团是区域龙头民营企业。2018年4月,在债券违约潮的影响下,盾安集团债券发行搁浅,4月底,债券市场传出消息,于5月9日到期的“17盾安SCP008”超短期融资债券可能出现兑付危机,集团面临流动性危机。随即,盾安集团金融机构债权委员会在相关政府部门的协调下成立,并组织成立盾安集团金融机构帮扶工作小组入驻盾安集团。
中国信达作为金融机构帮扶工作组成员,高度重视、主动担当,自盾安集团出现流动性危机以来,始终冲在化解区域性金融风险和帮扶民营企业的第一线。在维持存量融资的基础上,中国信达旗下子公司南洋商业银行参与了对盾安集团新增的银团贷款,用以置换盾安债券,截至目前盾安集团到期债券已全额兑付,维护了当地债券市场稳定。在帮助企业缓解流动性风险的同时,中国信达充分发挥自身在托管处置领域的专业优势,创新探索通过托管处置形式帮助企业“瘦身健体、回归主业”的新模式,推动企业经营发展进入良性轨道。中国信达与盾安集团签订了资产托管总协议,为盾安集团瘦身健体规划具体思路,优化资源配置,剥离非核心主业资产,以减轻企业因为多元化投资带来的高负债负担。同时,通过实质性重组等手段盘活剥离的资产,以推动资产的保值增值。
评论:对于大型产业集团的全面托管是一项极其复杂的系统工程,一方面需要强大的金融资源能够及时兑付产业集团的违约债券,以空间换时间,另一方面需要有深厚的产业资源能够有效接管企业,维持企业的正常运营,推进企业的资产重组,因此需要相当体量的资本实力和行业影响力。