浙商资产研究院《不良资产行业周报》（第97期）
2019-11-06
本期要点：
一、政策动态
（一）银保监会发布“商业保理”监管文件：2020年6月末前清理完成存量
（二）证监会通报2019年私募基金专项检查执法情况
（三）我国将加快推进网贷机构分类处置风险出清
二、行业讯息
（一）三季度上市银行业绩“超预期”
（二）央行：三季度末房地产贷款余额43.29万亿元 增速连续14月回落
（三）408家房企破产 银行“涉房”违规贷款罚款过亿
来源：浙商资产研究院
一、政策动态
（一）银保监会发布“商业保理”监管文件：2020年6月末前清理完成存量
银保监会近日正式下发《关于加强商业保理企业监督管理的通知》。205号文共包括六个领域，要求规范商业保理企业经营行为，加强监督管理，压实监管责任，防范化解风险，促进商业保理行业健康发展。商业保理企业住所地金融监管局要牵头负责跨区域经营商业保理企业的监管。确保2020年6月末前完成存量商业保理企业清理规范工作，并向银保监会报告。
评论：银保监会加强了对商业保理的监管要求，明确了地方金管局作为商业保理的主要监管主体。这种监管分工有利于地方政府更好地管理本地商业保理机构，监管权限下放也有利于强化监管主体与金融机构之间的沟通和联系。
（二）证监会通报2019年私募基金专项检查执法情况
2019年11月1日, 为持续引导私募机构提高规范化运作水平，证监会于今年上半年组织各证监局对497家私募机构开展专项检查。本次检查发现，经过近几年的引导和发展，行业总体规范运作水平有所提升。通过检查，各证监局督促私募管理机构进一步完善优化组织架构、合规风控、财务管理等制度，宣传创投基金相关扶持政策，引导机构更好服务实体经济，充分发挥私募基金在多层次资本市场中的积极作用。同时，本次检查也发现部分私募机构仍然存在违法违规问题。其中，部分私募机构涉嫌非法集资、挪用基金财产等严重违法违规行为；部分私募机构开展募新还旧、期限错配的“资金池”业务，偏离私募基金本源；部分私募机构存在公开宣传推介、向非合格投资者募集、承诺保本保收益等违规募集行为。 针对专项检查发现的问题，证监会依法对相关机构采取行政监管措施、立案稽查，或将相关涉嫌违法犯罪线索移送公安部门或地方政府。同时，证监会将上述违法违规问题及采取的监管措施记入资本市场诚信档案。
评论：2018年到2019年初国内金融监管的主基调是去杠杆、调结构，但是进入2019年下半年后随着国内外经济下行压力加大，中央转换政策重心，开始保持流动性充裕支持实体经济整体发展。但必须要看到的是，资金投放的渠道是有选择的，金融机构更多地充当政策实施工具。在这种导向下，民资色彩稍重的私募基金并没有乘上政策东风，还是处于承压阶段。
（三）我国将加快推进网贷机构分类处置风险出清
互金整治领导小组和网贷整治领导小组近日联合召开加快网络借贷机构分类处置工作推进会。会议明确，下一阶段要坚定持续推进行业风险出清，将稳妥有序化解存量风险、多措并举支持和推动机构良性退出或平稳转型作为重点，切实保护投资人合法权益，维护各地经济金融和社会政治稳定。
会议表示，下一步工作要坚定以退出为主要方向，压实股东、平台的责任，推动大多数机构良性退出，有计划、分步骤限期停止业务增量。支持机构平稳转型，引导无严重违法违规行为、有良好金融科技基础和一定股东实力的机构转型为小贷公司。对于极少数具有较强资本实力、满足监管要求的机构，可以申请改制为消费金融公司或其他持牌金融机构。对于严重违法违规的机构，要加大打击力度。
评论：从近期中央增大对传统金融中介机构和直接融资的支持力度来看，国家对于网贷这些非传统金融中介机构处于保守态度，给与的引导也是申请改制为消费金融公司或其他持牌机构。显然非持牌机构很难经营下去，持牌机构则会在资本负债表、业务范围、区域范围受到严格的控制，那么和银行小贷部门之间的比较优势将越来越小。
二、行业资讯
（一）三季度上市银行业绩“超预期”
目前，已有36家A股上市银行财报出齐。从NIM、不良和资本充足率等在内多项指标来看，36家上市银行业绩整体“超预期”。
21世纪经济报道记者统计，2019年第三季度，四大行扩表1.8万亿元，比二季度少增1千亿元，但比去年三季度少增1万亿元。其中，农行、工行分别扩表8958亿元、4359亿元。作为对比，同期，四大行之外的其余32家A股上市银行（加入邮储、浙商银行），资产扩张6900亿余元。四大行中，扩表主力为贷款，其次为金融投资类资产。
而从21世纪经济报道记者不完全统计的30家上市银行三季报情况看，拨备覆盖率超过300%的银行有8家，只有5家银行拨备覆盖率较半年报有所下降，超8成上市银行在第三季度较上半年继续增加了拨备。
评论：四大行的资产质量在2017-2018年期间有较大幅度的改善，因此进入到2019年后具有扩表的基础条件，配合中央政府实质性宽松的政策要求，大量资金以贷款的形式流入实体经济，惠及经济和民生。从不完全统计来看，部分银行仍然高额计提拨备，这些行为都凸显出上市银行资产质量好转的信号。
（二）央行：三季度末房地产贷款余额43.29万亿元 增速连续14月回落
2019年三季度末，人民币房地产贷款余额43.29万亿元，同比增长15.6%，增速比上月末低0.6个百分点，连续14个月回落；前三季度增加4.59万亿元，占同期人民币各项贷款增量的33.7%。
评论：房地产贷款余额增速持续走低，预示下阶段房地产公司拿地、新开工都会受到影响。希望土地市场保持以往的增长已然不可能，市场环境呈现出量少价高的特征，其中固然由政府限价指导，也有中小房地产退出市场的客观现实。明年房地产市场能否回暖还需要看国内宏观经济能够赶上高房价增长速度，否则盲目靠房地产拉动经济只会引发社会不稳定。
（三）408家房企破产 银行“涉房”违规贷款罚款过亿
房企融资陷四面楚歌。地产企业的马太效应会越来越明显，中小房企未来的资金链面临考验。人民法院网站消息，截至10月27日，宣告破产的房企已经增加到408家。这种趋势进入9月之后更加明显，房企“补血”力度加大。根据克尔瑞地产研究发布的报告，9月份，有95家房企的融资总额为1124.48亿元，环比上升45.3%，同比上升17.2%。与此同时，监管对于违规涉房贷款不断压缩，有消息称某省联社要求严格落实房地产调控政策，房地产贷款占比高于20%的农商行，不得以任何方式新增房地产贷款。据不完全统计，自2018以来，银保监系统已经因违规涉房，对银行开出过亿金额罚单。8月9日，中信银行因违规发放房地产开发贷款等13项违法违规行为被合计罚没2223.7万元。有业内人士表示，随着监管趋严，银行通过表外等渠道给房地产违规“输血”的风险将全面增大。房企未来的资金成本和资金链会承受一定的压力，高房价可能会出现调整。
评论：房地产行业的信用圈已经从五十强收缩至三十强甚至二十强，现在还能发债的房地产企业就可以认为是成功的房地产企业。随着房地产企业的集体破产，将有大量高质量物业资产流入银行表内，再通过不良资产处置的方式进入AMC体系。需要指出的是，香港和新加坡1997年发生同类事件时政府出资帮助银行改建物业，从而形成庞大的租赁物业资产以及REITs市场。当下类似的市场环境出现，AMC应积极向上沟通推进REITs政策。
一、政策动态
（一）银保监会发布“商业保理”监管文件：2020年6月末前清理完成存量
（二）证监会通报2019年私募基金专项检查执法情况
（三）我国将加快推进网贷机构分类处置风险出清
二、行业讯息
（一）三季度上市银行业绩“超预期”
（二）央行：三季度末房地产贷款余额43.29万亿元 增速连续14月回落
（三）408家房企破产 银行“涉房”违规贷款罚款过亿
来源：浙商资产研究院
一、政策动态
（一）银保监会发布“商业保理”监管文件：2020年6月末前清理完成存量
银保监会近日正式下发《关于加强商业保理企业监督管理的通知》。205号文共包括六个领域，要求规范商业保理企业经营行为，加强监督管理，压实监管责任，防范化解风险，促进商业保理行业健康发展。商业保理企业住所地金融监管局要牵头负责跨区域经营商业保理企业的监管。确保2020年6月末前完成存量商业保理企业清理规范工作，并向银保监会报告。
评论：银保监会加强了对商业保理的监管要求，明确了地方金管局作为商业保理的主要监管主体。这种监管分工有利于地方政府更好地管理本地商业保理机构，监管权限下放也有利于强化监管主体与金融机构之间的沟通和联系。
（二）证监会通报2019年私募基金专项检查执法情况
2019年11月1日, 为持续引导私募机构提高规范化运作水平，证监会于今年上半年组织各证监局对497家私募机构开展专项检查。本次检查发现，经过近几年的引导和发展，行业总体规范运作水平有所提升。通过检查，各证监局督促私募管理机构进一步完善优化组织架构、合规风控、财务管理等制度，宣传创投基金相关扶持政策，引导机构更好服务实体经济，充分发挥私募基金在多层次资本市场中的积极作用。同时，本次检查也发现部分私募机构仍然存在违法违规问题。其中，部分私募机构涉嫌非法集资、挪用基金财产等严重违法违规行为；部分私募机构开展募新还旧、期限错配的“资金池”业务，偏离私募基金本源；部分私募机构存在公开宣传推介、向非合格投资者募集、承诺保本保收益等违规募集行为。 针对专项检查发现的问题，证监会依法对相关机构采取行政监管措施、立案稽查，或将相关涉嫌违法犯罪线索移送公安部门或地方政府。同时，证监会将上述违法违规问题及采取的监管措施记入资本市场诚信档案。
评论：2018年到2019年初国内金融监管的主基调是去杠杆、调结构，但是进入2019年下半年后随着国内外经济下行压力加大，中央转换政策重心，开始保持流动性充裕支持实体经济整体发展。但必须要看到的是，资金投放的渠道是有选择的，金融机构更多地充当政策实施工具。在这种导向下，民资色彩稍重的私募基金并没有乘上政策东风，还是处于承压阶段。
（三）我国将加快推进网贷机构分类处置风险出清
互金整治领导小组和网贷整治领导小组近日联合召开加快网络借贷机构分类处置工作推进会。会议明确，下一阶段要坚定持续推进行业风险出清，将稳妥有序化解存量风险、多措并举支持和推动机构良性退出或平稳转型作为重点，切实保护投资人合法权益，维护各地经济金融和社会政治稳定。
会议表示，下一步工作要坚定以退出为主要方向，压实股东、平台的责任，推动大多数机构良性退出，有计划、分步骤限期停止业务增量。支持机构平稳转型，引导无严重违法违规行为、有良好金融科技基础和一定股东实力的机构转型为小贷公司。对于极少数具有较强资本实力、满足监管要求的机构，可以申请改制为消费金融公司或其他持牌金融机构。对于严重违法违规的机构，要加大打击力度。
评论：从近期中央增大对传统金融中介机构和直接融资的支持力度来看，国家对于网贷这些非传统金融中介机构处于保守态度，给与的引导也是申请改制为消费金融公司或其他持牌机构。显然非持牌机构很难经营下去，持牌机构则会在资本负债表、业务范围、区域范围受到严格的控制，那么和银行小贷部门之间的比较优势将越来越小。
二、行业资讯
（一）三季度上市银行业绩“超预期”
目前，已有36家A股上市银行财报出齐。从NIM、不良和资本充足率等在内多项指标来看，36家上市银行业绩整体“超预期”。
21世纪经济报道记者统计，2019年第三季度，四大行扩表1.8万亿元，比二季度少增1千亿元，但比去年三季度少增1万亿元。其中，农行、工行分别扩表8958亿元、4359亿元。作为对比，同期，四大行之外的其余32家A股上市银行（加入邮储、浙商银行），资产扩张6900亿余元。四大行中，扩表主力为贷款，其次为金融投资类资产。
而从21世纪经济报道记者不完全统计的30家上市银行三季报情况看，拨备覆盖率超过300%的银行有8家，只有5家银行拨备覆盖率较半年报有所下降，超8成上市银行在第三季度较上半年继续增加了拨备。
评论：四大行的资产质量在2017-2018年期间有较大幅度的改善，因此进入到2019年后具有扩表的基础条件，配合中央政府实质性宽松的政策要求，大量资金以贷款的形式流入实体经济，惠及经济和民生。从不完全统计来看，部分银行仍然高额计提拨备，这些行为都凸显出上市银行资产质量好转的信号。
（二）央行：三季度末房地产贷款余额43.29万亿元 增速连续14月回落
2019年三季度末，人民币房地产贷款余额43.29万亿元，同比增长15.6%，增速比上月末低0.6个百分点，连续14个月回落；前三季度增加4.59万亿元，占同期人民币各项贷款增量的33.7%。
评论：房地产贷款余额增速持续走低，预示下阶段房地产公司拿地、新开工都会受到影响。希望土地市场保持以往的增长已然不可能，市场环境呈现出量少价高的特征，其中固然由政府限价指导，也有中小房地产退出市场的客观现实。明年房地产市场能否回暖还需要看国内宏观经济能够赶上高房价增长速度，否则盲目靠房地产拉动经济只会引发社会不稳定。
（三）408家房企破产 银行“涉房”违规贷款罚款过亿
房企融资陷四面楚歌。地产企业的马太效应会越来越明显，中小房企未来的资金链面临考验。人民法院网站消息，截至10月27日，宣告破产的房企已经增加到408家。这种趋势进入9月之后更加明显，房企“补血”力度加大。根据克尔瑞地产研究发布的报告，9月份，有95家房企的融资总额为1124.48亿元，环比上升45.3%，同比上升17.2%。与此同时，监管对于违规涉房贷款不断压缩，有消息称某省联社要求严格落实房地产调控政策，房地产贷款占比高于20%的农商行，不得以任何方式新增房地产贷款。据不完全统计，自2018以来，银保监系统已经因违规涉房，对银行开出过亿金额罚单。8月9日，中信银行因违规发放房地产开发贷款等13项违法违规行为被合计罚没2223.7万元。有业内人士表示，随着监管趋严，银行通过表外等渠道给房地产违规“输血”的风险将全面增大。房企未来的资金成本和资金链会承受一定的压力，高房价可能会出现调整。
评论：房地产行业的信用圈已经从五十强收缩至三十强甚至二十强，现在还能发债的房地产企业就可以认为是成功的房地产企业。随着房地产企业的集体破产，将有大量高质量物业资产流入银行表内，再通过不良资产处置的方式进入AMC体系。需要指出的是，香港和新加坡1997年发生同类事件时政府出资帮助银行改建物业，从而形成庞大的租赁物业资产以及REITs市场。当下类似的市场环境出现，AMC应积极向上沟通推进REITs政策。
