本期要点：

一、政策动态

（一）央行、银保监会联合发布金融机构服务乡村振兴考核评估办法

（二）世界银行：预计2021年中国经济增长8.5%

（三）国务院办公厅：鼓励老旧厂区改造为商业综合体

二、行业讯息

（一）国厚资产成功发行8800万美元高级无抵押债券

（二）中金：“保障性租赁住房”对市场意味着什么?

（三）银保监会：以学促做、以知促行增强金融服务新发展格局能力

来源：浙商资产研究院

一、政策动态

（一）央行、银保监会联合发布金融机构服务乡村振兴考核评估办法

为全面贯彻落实《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》，把更多金融资源配置到农村经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足乡村振兴多样化金融需求，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会制定了《金融机构服务乡村振兴考核评估办法》，现予公布，自2021年7月4日起施行。金融机构服务乡村振兴考核评估定量指标包括贷款总量、贷款结构、贷款比重、金融服务和资产质量五类，定性指标包括政策实施、制度建设、金融创新、金融环境、外部评价五类，另设加分项、扣分项。

评论：银保监近期正在把精力集中到相对边缘的监管领域，包括县域金融机构、类金融机构等，力图打造覆盖所有金融业务行为的监管体系。在这一体系下原先利用监管边缘优势来承做风险业务模式将被淘汰，业务更加关注质量管理和结构控制，金融体系内影子风险也会逐步淘汰。

（二）世界银行：预计2021年中国经济增长8.5%

6月29日，世界银行发布中国经济简报。报告显示，随着经济活动继续正常化，中国的复苏范围扩大。预计2021年中国经济增长将达到8.5%。报告指出，消费者和企业信心增强，劳动力市场向好，这将支持经济增长从公共投资和出口转向消费。在供给侧，预计经济增长的驱动力将逐渐从工业生产转向服务业。世界银行驻华首席经济学家艾卡思表示，消费和投资将支持更强劲的复苏，随着全球经济回暖范围逐渐扩大，这将带给中国更强劲的经济增长。同时，世界经济复苏比预计的更加强劲，中国出口型制造业将有向好的预期，这也会增加企业追加投资的信心。世界银行建议，推广使用碳定价与扩大绿色投资规模相配合，有助于支持具有广泛效益的低碳增长转型。推进结构性改革，继续放宽市场准入，如服务业市场准入，也会有助于促进竞争，鼓励创新，促进生产率增长。

评论：今年预计的高增长主要建立在去年的停滞上，但横向比较其他地区，我国和美国是世界仅存在两个引擎。我国的资金成本相对美国还更便宜，因此其他地区的资金会倾向于涌入我国，衍生出刺激投资、基础资产价格上升、被动型通胀等，总体来说还是有利于经济发展的，但是资产价格上升会拉大财富差距，引发社会不公平。

（三）国务院办公厅：鼓励老旧厂区改造为商业综合体

日前，国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》,《意见》指出：推动传统流通企业创新转型升级，鼓励经营困难的传统百货店、大型体育场馆、老旧工业厂区等改造为商业综合体、消费体验中心、健身休闲娱乐中心等多功能、综合性新型消费载体。从区位角度而言，城市版图在不断地扩大，那些曾经的旧工厂所占土地现今则是城市中心区域寸土寸金的资源。以上海为例，最初2005年的18个创意产业园中有16个是旧工厂改造项目，分布于静安区、卢湾区、黄埔区、长宁区等城市中心区域。因此，区位优势是其经济价值的首要体现。从成本角度而言，对旧厂房的改造其成本相对低于重新建造的成本投入，如大跨型厂房的改建成本一般会控制在总造价的10-20%。

评论：存量改造市场是一个有限市场，仅在中心城市的核心城区老厂房可以执行，发展到二线以下的城市后稀缺性丧失，并且消费力下滑严重。存量改造市场的商业逻辑是利用低获取成本和低改造成本套取核心城区估值，并且区政府也有充分理由支持存量改造实现商业升级。作为一个小众领域，应该在每座城市有一两家专业公司，AMC收到核心城区工业地这类机遇项目可以主动联系。

二、行业资讯

（一）国厚资产成功发行8800万美元高级无抵押债券

近日，国厚资产成功发行8800万美元高级无抵押债券，期限为2年，票面利率为8.5％。本次债券发行，由建银国际、农银国际、海通国际和国元融资（香港）担任联席全球协调人。本次债券发行，是在受国际资本市场动荡，可比公司债券价格下行和行业短期环境等不利因素影响下完成，充分彰显了境外市场投资者对国厚资产品牌价值和稳健高质量发展的坚定信心。近年来，国厚资产积极借助国内国际两个市场、两种资源，不断拓展融资渠道，取得显著成效，有力支持了经营主业的发展。本次境外美元债的成功发行，国厚资产也成为目前唯一一家连续三次成功发行美元债的地方AMC，进一步提升了公司国际信誉和直接融资能力，有利于优化财务结构、资产配置，巩固竞争优势，强化经营主业，提升品牌影响力，并对行业持续引入境外资金、开拓国际市场发挥积极的促进作用。

评论：联储近期开启了加息周期，发行美元债票面利率被动上升。AMC融资通常在国内解决，因为AMC具有一定的政策性概念，因此在国内政治经济主导思维下能够得到一定的利率补贴，在国外资本市场这部分补贴可能会失去。

（二）中金：“保障性租赁住房”对市场意味着什么?

保障性租赁住房政策发布，“稳增长、调结构”政策继续发力。7月2日，国务院办公厅印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，旨在从基础制度、土地、审批、资金、金融、以及税收政策等几大方面支持保障性租赁住房的发展。同日，国家发改委印发了《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》，明确将保障性租赁住房纳入基础设施REITs项目。综合来看，当前时点发布保障性租赁住房相关的政策，可能表明政策“稳增长、调结构”在继续发力。

评论：很明显可以看出，中国的远期发展动能不足，包括人口、科技储备、劳动参与率等都有增速放缓趋势，为了避免经济发展动能减慢运作，国家开始释放政策红利刺激生育、多形式参与劳动等。保障租赁一方面释放相对平价的租赁服务，另一方面也是用时间换空间的消化过剩房产，消化主体是政府另设的类似于房地美的市场主导机构。

（三）银保监会：以学促做、以知促行增强金融服务新发展格局能力

郭树清强调，系统各单位要切实把习近平总书记重要讲话精神贯彻落实到各项工作中去。要坚持以学促做、以知促行，把学习成果及时转化为干事创业的精气神、服务人民群众的好作风，在积极谋划和推进银行保险监管工作中展现新作为。要推动增强金融服务新发展格局的能力，构建金融有效支持实体经济的体制机制，强化对新发展格局的金融支撑，持续提升金融支持“六稳”“六保”工作质效。要抓好存量风险化解和增量风险防范，平衡好稳增长和防风险的关系，坚决守住不发生系统性金融风险底线。要持续深化改革扩大开放，不断提升金融体系的适应性、竞争力和普惠性。要加快完善现代金融监管体系，提高监管透明度和法治化水平，补齐制度短板，强化监管执法，提高金融违法违规成本。要毫不动摇坚持党对金融工作的全面领导，深入落实新时代党的建设总要求，不断提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力，积极响应时代号召，推动系统党的建设高质量发展。

评论：稳增长和防风险之间具有互斥和互促的复杂关系，在均衡状态两者是相互交换和权衡的替代关系，但是目前我国的金融系统还不完善，存在不均衡的波动特征，因此具有空间同时稳增长和防风险。